纺织服装行业重点公司2010年报和2011年一季度净利润增长普遍较快。
据我们对已公布的业绩进行统计，纺织服装行业重点公司2010年报收入增长33%，净利润同比增速为37%，而2011年一季报收入增长41%，净利润同比增速为40%，一季报业绩增速超过我们此前预计的33%的增速。
一季度纺织类公司由于提价带来收入快速增长导致业绩超预期，服装类公司由于毛利率提升带动业绩超预期。我们认为，一季度纺织类重点公司的业绩超预期主要表现为收入大幅增长，由于原料价格上涨，纺织品的价格也有较大幅度上涨，因此提价带来的收入增长明显，但毛利率并没有明显上升。一季度服装家纺类重点公司的业绩超预期主要由于毛利率提升。从子行业看，由于通胀压力较大，服装零售端的销量并没有明显增长，靠量增长的休闲服公司的一季报符合或略低于预期，而对销量不敏感、靠毛利率提升来驱动业绩增长的男装和家纺公司业绩普遍超预期。这也印证了我们在4月报中提出的“看好具有提价能力的男装和家纺公司“观点。
一季报业绩超预期的公司有：(1)家纺企业的净利润增速都在40%以上，业绩普遍超预期，包括罗莱家纺(002293，增速72%)、富安娜(002327，增速63%)、梦洁家纺(002397，增速42%);(2)商务休闲男装公司业绩也超预期，增速也普遍在35%以上，包括报喜鸟(002154，76%)、希努尔(002485，105%)、七匹狼(002029，36%);(3)休闲服公司业绩虽然增长很快，但略低于市场预期，资金压力较大，美邦服饰(002269)一季报EPS为0.2元，增速1223%，由于基数低导致业绩增长高，森马服饰(002563)收入增速30%和净利润增速28%，均低于市场预期40-50%的增速，搜于特(002503)收入增速58%和净利润增速59%也略低于市场预期的70%增速;(4)户外运动行业的探路者业绩大幅超预期，女鞋行业的星期六业绩再次大幅低于预期，探路者(300005)收入增长71%，净利润增长84%，星期六(002291)收入增长25%、净利润增速仅为5%，均低于预期;(5)纺织制造方面，大部分公司业绩超预期，鲁泰A(000726)收入和净利润都超预期达40%增长，华孚色纺(002042)收入超预期但净利润略低于预期，伟星股份(002003)收入符合预期但净利润由于去年基数高导致今年略低于预期，嘉麟杰(002486)收入增长87%、净利润增长283%，都大幅超预期，华斯股份(002494)收入增长20%净利润增长47%，略超预期。
投资建议：在通胀压力和紧缩政策下，不仅要关注盈利结果，更要关注盈利质量，不仅看EPS是否超预期，更要关注资产负债表和现金流量表情况。
我们认为，5月市场将会对此前集中披露的报表内容进一步消化，行业将会出现分化，报表健康且业绩可持续增长的公司估值水平能够提升。我们看好一季报业绩超预期且盈利质量较高的男装和家纺公司，股价如果回调即是买入机会，包括七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等。